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中國企業經濟環境風險剖析

經濟環境是指構成企業生存和發展的社會經濟狀況和國家經濟政策。社會經濟狀況包括經濟要素的性質、水平、結構、變動趨勢等多方面的內容,涉及國家、社會、市場及自然等多個領域。國家經濟政策是國家履行經濟管理職能,調控國家宏觀經濟水平,結構,實施國家經濟發展戰略的指導方針,對企業經濟環境有著重要的影響。企業的經濟環境主要由社會經濟結構、經濟發展水平、經濟體制和宏觀經濟政策等四個要素構成。

經濟環境的日益復雜與多變,企業面臨的經濟環境風險也日益突出。

第一節   中國企業所處經濟環境的基本特征

在正式探討中國企業經濟環境風險時,我們有必要對企業所面臨的經濟環境作一個基本的梳理與分析,討論經濟環境的文章之多可謂汗牛充棟,在本文中,我們主要探討以下三個方面的內容:

1.知識經濟主導下的多元經濟并存

2.曲折的全球經濟一體化進程

3.中國經濟體制改革下的大規模制度變遷

一、知識經濟主導下的多元經濟并存

當我們進邁入21世紀的大門時,知識經濟的鐘聲已經敲響。迄今,人類已歷經農業經濟、工業經濟,正步入知識經濟時代。知識經濟是以知識產業的迅猛發展為基礎的,如果說在農業經濟時代,土地是第一生產要素,在工業經濟時代,資本是第一生產要素,那么到知識經濟時代,知識取代資本成為第一生產要素,即“科學技術是第一生產力”,高新技術產業成為第一經濟支柱。

知識經濟(Knowledge Economy)”和“以知識為基礎的經濟(Knowledgebased Economy)”兩個術語均誕生于80年代。原美國總統克林頓第一次使用了“知識經濟(Knowledge Economy)”這種叫法。按照世界經濟合作與發展組織(OECD)的定義:知識經濟即以知識為基礎的經濟,是以現代科學技術為核心的,建立在知識信息的生產、存儲、使用和消費之上的經濟。人們在強調知識經濟這一概念時,主要是區別于物質、資本在生產中起主導作用的物質經濟和資本經濟而言的。與依靠物資和資本等這樣一些生產要素投入的經濟增長相區別,現代經濟的增長則越來越依賴于其中的知識含量的增長。知識在現代社會價值的創造中其功效已遠遠高于人、財、物這些傳統的生產要素,成為所有創造價值要素中最基本的要素。

在知識經濟條件下,企業將面對一種與以往有很大差別的經濟環境,具體主要表現在:

1.知識經濟正在改變社會財富的創造形式。知識經濟正以其在現實中的迅猛發展向我們展示出現代經濟一種新的生產方式和增長形式。知識在現代經濟中的基礎性作用已徹底改變了傳統人、財、物要素配置所帶來的增長,知識作為驅動經濟增長的主要力量,它投入和參與生產的形式完全不同于傳統要素,并形成新興的主導產業。

2.信息及信息資源更加豐富。以知識經濟為基礎的社會,信息技術無不滲透于經濟領域的各個角落,信息技術的應用與開發帶來了社會的數字化、網絡化、信息化發展,廣泛影響著社會生活的各個方面。當今社會,信息網絡四通八達,信息飛速采集和利用,信息知識查詢和傳播的速度空前加快,信息資源全球共享。

3.產業結構發生重大變化,高新技術產業成為新經濟的支柱。以信息技術為核心的高新技術,比如信息、微電子、自動化、新材料、航天、新能源等技術領域已成為各國發展的重點,組成了大規模的高新技術產業,并迅速向經濟、政治、文化、軍事等領域廣泛滲透,產生了人類生活方式的變革,成為知識經濟時代的社會支柱。

4.市場競爭日益激烈。首先,企業之間的競爭從單純產品競爭轉變為以企業能力為中心的競爭。在知識經濟條件下,目標市場的快速變化及其市場邊界的模糊性,使具有單一產品優勢企業不再風光,而那些具有能夠快速適應市場能力的企業才能長久獲得競爭優勢。其次,由以往區域市場和國內市場的競爭逐漸轉變為全球市場的競爭。信息技術革命消除了信息瓶頸對企業發展的制約,國際互聯網使企業可以迅速跨越國界傳遞信息,使企業跨國經營的信息與管理成本大大降低。第三,商品競爭越來越軟化。知識經濟下,信息產業已成為全球第一大產業,信息技術已成為經濟發展的主要手段,這是商品結構軟化的一個重要標志。另一個商品軟化的標志就是服務貿易的迅速發展,包括教育、金融、保險、法律、旅游等國際貿易。另外,隨著知識經濟的發展,很多傳統制造業,也越來越軟化。很多產品所包含的“軟”成份在商品價值中的比重越來越大,如技術、商標、智力在產品價格中的比重越來越高。第四,競爭與合作并存。當代市場競爭結構發生了重大的變化,競爭對手間紛紛掀起了合作的浪潮。如美國微軟分別于1997年8月和9月與其電腦市場競爭對手日本的IBM公司和日本的NEC公司進行合作,以技術換取或強化日本市場。

5.市場需求更加個性化,產品生產更加柔性化。市場需求由以往大眾化的商品轉變為滿足顧客個性化需求的商品,企業生產因此從大規模流水線式生產轉變為小批量、單件生產。同時,產品生命周期縮短,甚至遲緩的企業正準備將產品投入生產,市場上這種產品已經沒有了銷路。

6.企業與供應商的關系發生了顯著的變化。一是企業的供應商數量眾多。在知識經濟條件下,企業在業務上只保留核心單元,紛紛裁去不必要的子公司或業務,將剩余的其他業務活動外包給最好的專業公司。二是企業與供應商的關系由單一的供求關系向多方合作的關系發展。合作的方式有生產合作、技術合作和關系合作等多種形式。

7.科技與人才成為競爭的核心,經濟決策知識化。知識經濟實現了知識資本化和人格化。知識經濟的核心是科技,關鍵是人才。在知識經濟時代,科技與教育不再處于從屬的、服務性的地位,而在經濟發展中處于中心和主導地位。技術創新成了企業發展的強大動力和競爭優勢所在。企業勞動力結構發生重大變化,知識勞動者成為主體。

從全球來看,經濟發展是極不平衡的,農業經濟、工業經濟、和知識經濟并存,農業經濟形態、工業經濟形態向知識經濟形態轉換的現象還將會持續相當長的時間,在新舊經濟形態交替時期,發展中國家面臨著既要加速完成工業化,又要迎接知識經濟挑戰的雙重任務,而企業將面臨工業經濟與知識經濟的雙重壓力。

二、曲折的全球經濟一體化進程(參考文獻:新經濟成長的國際環境:經濟全球化,制約經濟全球化進程的十大因素)
所謂經濟全球化,就是指在市場經濟的基礎上生產要素在全世界范圍內的自由活動和合理配置,逐漸以至最終完全消除國家間的各種壁壘,使其相互滲透、相互影響、相互依存并不斷加深,從而把世界變成一個整體的過程。在這個過程中,一方面在世界范圍內各國、各地區的經濟相互交織、相互影響,融合成統一的整體,形成全球統一市場;另一方面,在世界范圍內建立了規范的經濟行為規則和運行規則,市場經濟統一了世界,生產要素要求在市場經濟的基礎上、在世界范圍內逐步實現自由活動和合理配置。

1.經濟全球化的基本內容

(1)貿易自由化

20世紀末,世界經濟發展中的最重大事件,是世界貿易組織的建立。這一事件,不僅標志著一個規范化、法制化的世界市場的形成,而且標志著世界貿易的自由化程度也達到了一個新的階段。世界貿易組織的《與貿易有關的投資措施協議》《與貿易有關的知識產權協定》《服務貿易總協定》及其它協定、協議均規定了透明度原則。亞太經濟合作與發展組織要求其成員所有與投資相關的政策、法規、行政規章制度要以迅速、透明、可隨時取得的方式公布。關稅水平進一步大幅度下降,非關稅壁壘受到更嚴格的限制,長期游離在外的貿易活動如紡織品與農產品貿易,被納入世界自由貿易體系之中……。而且,世界貿易組織的建立,不只是世界貿易自由化在程度上的擴大,更是一個質的飛躍。過去,僅僅作為談判場所的關貿總協定,如今被一個具有較強的約束力。在統一的規則執行上具有法律職能的組織所替代,世界貿易從此進入了一個制度化時代,并且由此確定了一個更加自由化的目標。正如國際貿易關系曾是國際經濟關系的最初形式一樣,貿易自由化已明顯成為世界經濟一體化的先導。

(2)金融全球化

當今世界,資本在全球范圍內大規模地流動,較少受到障礙。國際直接投資迅速增長,在全球范圍的資源配置中發揮著主導作用,間接投資也以異乎尋常的規模膨脹,跨國證券融資的制度障礙、貨幣障礙和政策障礙等越來越小。跨國銀行迅速擴展,業務網絡遍布全球,瞬息之間可以調動巨額資金;銀行業務不但在適應國際化需要中日新月異,而且形成了統一的國際規則。其中,巴塞爾協議的“資本充足率”標準成了全球金融體系風險管理的共識。

金融市場全球化,使一大批新興國際金融市場崛起,全球性金融中心、地區性金融中心和大批離岸金融市場構成了一個覆蓋全球的金融網絡;國際融資工具不斷翻新,金融創新層出不窮,為資本的國際流動消除了貨幣障礙。可以預見,在國際金融市場和金融服務貿易中建立一個類似于商品勞務貿易的自由體系,已經成為新經濟時代中國際大家庭的下一個目標。

(3)生產經營的跨國化

國際經濟關系向緊密化方向發展的更深刻的表現之一就是生產經營的跨國化。國家之間的關系已經不再局限于最終產品的交換關系,而是越來越多地轉變為由跨國公司所組織的產品及其零部件直至工藝的分工關系。今天,跨國公司的生產在世界生產中的比重越來越大,民族國家的市場障礙不斷被跨國公司的全球戰略所沖破。在跨國公司的全球生產部署下,產品及其零部件的生產選址主要取決于生產要素的優化配置,而國家的差別正在日益淡化。隨著世界大跨國公司的全球拓展的進一步發展,產業分布越來越多地成為跨國公司全球戰略的結果,而越來越少地繼續作為本國產業政策的體現。

同時,國際分工逐步由垂直轉向水平方向。一個國家出于效率和成本的考慮,已不再一味地追求完整地占領一個產業,而是根據自身的綜合實力和比較優勢,盡力搶占一個產業的高技術和具有高附加值的生產環節,同時把低附加值的生產環節留給其他國家,從而形成新的國際分工體系,即水平型的國際分工。為了在競爭日益激烈的世界市場上站穩腳跟,必須以盡可能低的成本組織生產,哪里最便宜,就在哪里生產,于是整個生產過程被分解到不同國家。通過建立全球供應網絡,最大程度地利用各國不同的成本費用優勢。例如,德國的大眾汽車公司和歐寶公司就在葡萄牙或西班牙生產汽車的重要部件,然后運到沃爾夫斯堡(大眾汽車公司所在地)和呂塞爾斯海姆(歐寶公司總部所在地)的總裝廠。美國福特公司的萊曼汽車,設計在德國,而制動裝置生產在韓國,在美國生產燃油泵,在加拿大生產自動驅動器,在澳大利亞生產發動機……一部整車從設計到裝配竟涉及8個國家。發展中國家以低廉價格為諸如IBM、微軟、惠普、AT&T生產電腦軟件。由于遍及全球的信息網絡,全世界的客戶只要按動按鈕下定單,幾個星期后就能收到專門為本公司設計、符合自己要求的電腦軟件。

2.經濟全球化的曲折性

經濟全球化畢竟是一個過程,在這一過程中,存在著諸多矛盾和制約因素,這些矛盾和制約因素直接影響著經濟全球化的進程。

(1)市場經濟與國家職能的矛盾對經濟全球化的制約

市場經濟作為經濟全球化的基礎和核心要求超越部分國家職能,即國家對經濟管理的職能。而國家對經濟管理的職能關系到國家的經濟安全和國家利益,是國家職能的重要組成部分,這就決定了國家職能是不能被市場經濟完全超越的,這對矛盾是經濟全球化進程中的基本矛盾,影響著經濟全球化的發展方向。

(2)貿易保護主義對經濟全球化的制約

新的貿易保護主要不是靠關稅,而是靠非關稅壁壘、匯率戰和組建區域性經濟集團。以美國為例,其非關稅措施種類繁多,設置精巧,大體上可以劃分為兩類:一類是屬于直接扭曲貿易流量的措施,如進口限制、反傾銷和反補貼措施、自動出口限制等;另一類是屬于間接扭曲貿易流量的措施,如廣告限制、報關手續干擾、技術等級、衛生標準等。

許多發達國家經濟民族主義思潮開始泛起。如美國以所謂國家為由阻撓中海油收購尤尼科公司,否決阿聯酋迪拜世界公司收購美國港口經營權;法國在愛國口號下公開反對美國百事集團收購達能食品公司;西班牙、法國、盧森堡等以公平競爭為名聯手反對印度米塔爾鋼鐵公司收購盧森堡的阿賽洛公司等,都是典型案例。這股思潮主要集中在跨國并購領域,實質是搞貿易保護主義,借保護國內市場迎合民族主義情緒。

(3)政治因素對經濟全球化的制約

由于歷史的原因,在經濟交往中,常常摻和著政治因素。冷戰結束前,不管人們愿意不愿意,世界經濟客觀上存在著資本主義和社會主義兩個發展不平衡的平行市場。冷戰結束后,這種平行關系在形式上已不復存在,但在內容上并沒有發生根本性的改變。意識形態的對立和國家利益至上的原則,使世界經濟在走向全球化的過程中,必須跨越一個又一個政治壁壘。

以中美經濟貿易關系為例,眾所周知,中美是世界上兩個舉足輕重的大國,彼此的依賴程度不斷增強,貿易額逐年遞增,但同時又是兩個不同意識形態的國家。在經濟領域雖然有許多共同利益,但美國在與中國進行經濟交往時,往往附帶許多政治條件,如對于所謂“人權”、“民主”等方面的要求,也就是利用其科技和資本優勢達到奴役中國的政治目的。在2001年4月1日中美撞機事件處理上,美國一批國會議員又企圖用取消2000年通過的對華永久性正常貿易關系和阻止中國“入世”迫使中國讓步。

從中我們不難看出,經濟關系常常受政治的影響,在經濟全球化過程中,不得不考慮政治因素的制約。

(4)經濟體制問題對經濟全球化的制約

真正意義上的經濟全球化意味著不同發展水平國家完全開放國內市場,拆除各種貿易壁壘和障礙,市場規律成為經濟活動的準則。然而,各國經濟發展水平不同,國內經濟狀況使經濟全球化的實現未必盡如人意。

開放本身不等于一定能夠受益于經濟全球化,兩者不一定存在正比例關系,其中涉及國內的經濟體制問題。經濟發展水平越高,各項配套制度越完善,其抵御經濟全球化帶來的風險的能力越強;相反,經濟發展水平越低,其抵御經濟全球化帶來的風險的能力就越低。當前,發展中國家普遍存在著經濟體制問題,必須慎重對待經濟全球化。盡管發達國家的經濟學家和政府官員鼓吹開放,認為發展中國家越開放越好,只有融入到經濟全球化中,才能解決國內存在的經濟體制問題。但是,在某些領域,尤其是金融領域,如果造成金融開放早熟,而國內的銀行、政府、企業的問題又沒有解決,開放就可能成為掩蓋國內矛盾的一種方式。如在泰國和韓國,當國際游資進入這些國家市場后造成股票和房地產市場的表面繁榮,但隱藏在背后的巨大風險導致了后來的金融危機。亞洲金融危機的爆發及其影響,使不少國家在經濟全球化進程中認識到國內經濟體制健全是開放的關鍵;而國內經濟體制的改革不是一朝一夕所能完成的,它是一個漫長而曲折的過程。

(5)文化差異矛盾對經濟全球化的制約

經濟全球化實質上是一種跨文化行為,不同的民族有不同的文化,不同的民族文化也孕育著不同的民族心理和價值觀念,各國之間文化差異導致的矛盾對經濟全球化形成了不小的制約。

跨國公司是經濟全球化的載體,伴隨著跨國公司在東道國的投資、生產和經營,發展中國家在文化上漸漸喪失了本身的個性。“今天,全球互動的中心問題是文化同質化與文化異質化之間的緊張關系。”面對全球化進程中日益強大的文化同化力量,如何保持個性,避免被文化霸權吞噬,已經是一個關系到民族國家生存的重大問題。西方發達國家通過各種途徑進行文化滲透,使發展中國家的民族文化受到威脅,必然導致發展中國家國民的抵制。印度在2005年的情人節之日,爆發了大規模抵制西方文化侵蝕活動。前不久,又呼吁禁止麥當勞在印度的經營,以保護本國文化。

由此可見,悠久的歷史和寶貴的文化是一國民族精神的凝固,是不容排斥的。在經濟全球化過程中,滲透與反滲透必然會影響經濟全球化的發展。

(6)經濟全球化本身條件對經濟全球化的制約

經濟全球化的重要標志是信息化——各國的交往頻繁、方便,世界變成“地球村”;市場化——世界市場統一,各種人為的阻礙、分割被打破,各種類型國家的經濟發展普遍以市場為導向;自由化——各種壁壘拆除,經濟開放,商品、資本、勞動力的國際流動暢通。
市場化、自由化的實現,如前所述,受國家主權、國家利益和政治、經濟體制、文化因素的制約。再看信息化。信息化是全球化的核心,信息高速公路和網絡的興建對于發達國家來說不是難事,但對于發展中國家,尤其是最不發達國家,則面臨著資金和技術的挑戰。

(7)不平等的國際經濟法規和規則對經濟全球化的制約

在經濟全球化過程中,發達國家與發展中國家在形式上是平等的,但在形式上的平等下面掩蓋著事實上的不平等。經濟全球化實際上是向全球推行以美國為首的西方大國所制定的國際經濟法規和規則,往往使發展中國家處于不利地位。由于這些法規和規則是以西方發達資本主義國家的經濟社會條件為依據的,執行它們,對于經濟文化落后的廣大發展中國家的經濟主權和民族經濟勢必造成沖擊,使其國家作用減弱,甚至犧牲部分經濟自主權與決策權。而且,在全球化進程中,發達國家一方面要求發展中國家大幅度開放市場,另一方面卻不想接受來自發展中國家的勞動密集型產品。在西雅圖會議上,美國堅持把勞工標準(注:美國以保護勞動者權益和環境的名義,要求各貿易國達到勞工和環境標準,否則就可以拒絕其產品出口。)與貿易制裁掛鉤,就是為了抵制來自發展中國家的進口,防止本國紡織、鋼鐵等傳統工業受到沖擊,增加失業人口,影響社會穩定。

(8)經濟差距和發展空間的矛盾對經濟全球化的制約

進入20世紀90年代以來,由于發展中國家勞動密集型產品出口的增長,使發展中國家和發達國家之間的貿易和環境糾紛日益增多。由于發展中國家勞動力成本低,環保標準不嚴格,執法力度不夠,在勞動密集型產品生產和出口上都占有成本優勢,而由此造成的環境問題日益嚴重。隨著這類產品生產和出口的增加,發達國家的同類產品所承受的壓力增大,從而使它們的企業利潤銳減,甚至難以為繼,造成一部分工人主要是非技術工人的失業和工資下降。這一結果意味著今后發達國家與發展中國家在勞動密集型產品上的摩擦將會不斷增多。

此外,在知識產權、服務貿易等領域中,發展中國家與發達國家也存在著較大的矛盾沖突。西方發達國家及少數新興工業化國家的服務業產值和就業量,目前均已超過了工農業產值和就業量的總和,而大多數發展中國家相形之下則還有很大的差距,因此,一方面,發達國家千方百計地要求擴大服務貿易的國際市場,推進服務貿易自由化;另一方面,發展中國家要保護國內幼稚服務業的發展,想方設法阻止國外服務業的大量輸入。

實質上,當今世界發展中國家面臨的一個嚴峻挑戰是,它們脆弱的新興民族工業根本經不住貿易與投資自由化的沖擊。例如,在中國加入WTO問題上,一些發達國家較少顧及中國作為發展中國家新興工業的脆弱地位,堅持讓中國在短時間內大幅度降低關稅,這顯然是一種不公平的待遇。

以此看來,存在于發達國家和發展中國家之間的經濟差距、發達國家不愿向發展中國家提供適當的經濟技術援助和優惠政策,是它們之間產生分歧和對抗的重要原因,也是它們難以全面推進經濟全球化的重要原因。

(9)國際債務對經濟全球化的制約

國際債務關系是發展中國家與發達國家之間掣肘經濟全球化的重大障礙。20世紀90年代以來,除少數新興工業化國家外,大多數發展中國家的資本流入額相對減少。目前,對外直接投資和接受外國投資已幾乎成為歐洲、美國、日本以及少數發達國家的專門領域,它們不僅是大量投資的主要來源,而且還是外資的接受國。發展中國家的對外直接投資,從絕對額來看,確實已經增長,但與世界直接投資總額相比,其絕對數和增長幅度仍然有限。所以,對大多數發展中國家來說,調動資本流入的惟一有效手段仍然是舉債投資。這一手段雖然是開放經濟條件下經濟發展中的正常現象,但操作不好就會加劇當代國際債務關系的復雜程度。

由此我們可以看出,當今發達國家和發展中國家經濟難以融合及世界經濟的不均衡增長,在很大程度上與債務關系這一經濟機制的畸形運作有著非常密切的聯系。這種國際債務關系的存在和由此引發的經濟水平差異和發展不平衡,嚴重阻礙了世界經濟全球化的進程。

(10)區域經濟集團化對經濟全球化的制約

當今世界,經濟發展的一個重要特征是區域經濟集團化。經濟一體化和集團化的形成把世界經濟推向了一個新的發展階段。并且,在這種新格局下運作的國際貿易同樣顯示出時代的新特征,即貿易保護的區域化。

至今,據不完全統計,全世界有120余個國家參加了各種形式的20余個區域性經濟集團(組織)。這些區域性經濟集團(組織)幾乎遍布五大洲。區域性經濟集團(組織)是伴隨著世界經濟全球化而出現的。戰后組建區域性經濟合作組織始于50年代末期,但是作為世界經濟的一股潮流,發展如此之迅速、涉及到的國家如此之廣,則是從80年代后半期起(特別是冷戰結束之后)的十幾年。經濟集團化的一個基本目標是形成區域經濟的共同市場。這種共同市場本身就是一種具有強烈排他性的組織。因此,排他性是其特征。就發達國家而言,它們的經濟區域集團化組織,對內雖是開放、自由和協調的,而對外卻帶有不同程度的封閉性;對發展中國家來說,為了維護民族利益,促進經濟發展,它們積極建立起自己的共同市場,在內部實行自由貿易,對外則采取貿易保護措施。這表明在當代國際經濟生活中,各國都意識到為了自己的利益,決不能立即消除必要的封鎖和排他的色彩。

經濟一體化組織的排他性說明了區域化貿易保護存在的必要性。現存的經濟一體化組織在世界經濟貿易關系中所處的地位不同,必將奉行不同的方針、政策和措施。通常是,發達國家以其所具有的雄厚經濟實力和優越的貿易條件,強調貿易自由化和更開放的貿易政策。但在不利于其經貿活動時,則每每設置一些非關稅壁壘或其他保護措施。至于發展中國家,以其經濟實力脆弱和貿易條件惡劣為由,則往往采取內外有別的政策。對內強調自由、開放、合作、協調,對外則運用干預、閉關、抵制和保護的手段。因此,在全球區域集團化組織中,無論是發達國家還是發展中國家,也無論其范圍大小還是其發展水平如何,都在奉行著區域貿易保護主義的政策。

區域經濟集團化的最終目標是通過構建區域經濟結構,形成區域經濟體系,實現區域經濟分工,達到區域經濟的均衡發展,從而獲得區域經濟效益。在這種情況下,區域內成員國家間的交換就變成了一種內部交換,而與區域外部的交換則受到內部交換的制約。如果與外部交換不能實現區域經濟效益,則這種交換就將受到抑制和排斥。從世界經濟貿易演進的過程來看,歐共體與美國、歐共體與日本之間存在的長期、尖銳、激烈的貿易摩擦以及各集團所采取的各種排他性的貿易壁壘足以證明這一點。

伴隨著經濟集團化而出現的區域貿易保護的直接后果是,世界各國對外貿易額增長的不穩定和不均衡。發達國家仍居世界貿易之首,大多數發展中國家無論是通過增加它們同工業國家的貿易,還是擴大發展中國家相互之間的貿易,都沒有能夠加強其在世界貿易中的相對地位。只有亞洲新興工業化國家和地區能夠跟上世界貿易的發展。而中非洲撒哈拉以南的許多國家由于受歐洲聯盟區域貿易保護主義的影響,已在制成品和服務貿易中處于絕對不利的地位。由此看來,區域經濟集團化的進一步發展,只能使區域貿易保護化更加嚴重,而由此所導致的世界經濟貿易不平衡進一步加劇。這對于經濟全球化進程顯然有很強的制約力。

綜上所述,世界經濟發展越來越顯示出了全球縱橫聯系的特點,但由于諸多矛盾和制約因素的存在,經濟全球化還有很長的一段路。而且,.經濟全球化并不代表世界經濟的全部特征。也就是說,在經濟全球化的大趨勢下,并不是所有的事物都是全球性的。事實上,大多數生產、就業和企業仍是且仍將是地方性和區域性的。

三、中國經濟體制改革下的大規模制度變遷

中國的改革是一種強制性制度變遷,這種由政府主導的、漸進式的制度變遷方式決定了中國的體制改革是一件需要耐心等待的事。

1.中國經濟體制改革的基本歷程

(1)始于1978年的中國經濟體制改革,總體可以劃分三階段:
初始階段(1978-1992年):改革由農村到城市采取市場取向,變社會主義計劃經濟觀念為社會主義市場經濟觀念,其核心是如何處理計劃與市場的關系;

(2)初步建立社會主義市場經濟體制的階段(1993-2000年):改革的主線是探索社會主義市場經濟體制的基本框架,理論和實踐上重在制度建設和制度創新,其核心是如何發揮市場在資源配置中的基礎性作用;

(3)完善社會主義經濟體制階段(2001-2020年):提出完善社會主義市場經濟體制的理論,全面建設小康社會,實現中央“新三步走”的戰略目標的前兩步目標,其核心是建立健全現代產權制度。

進入21世紀,中國的經濟體制改革進入了一個更復雜和艱難的階段,表現在:

(1)從增量改革進入到存量改革。好改的過去都改了,不好改的或者很難改的基本還沒有解決。社會利益的全面調整成為改革的重點,改革的難度從來沒有像現在這樣大。

(2)改革越來越專業化和技術化。比如金融改革、產權改革,需要非常專業的知識,改革政策與措施的制定是一個很大的挑戰。

(3)改革的環境非常復雜。一是由于中國的社會環境和民眾意識我多元化;二是由于全球經濟的一體化進程。

2.中國經濟體制改革的核心特征

中國經濟體制改革的一個核心特征就是政府主導下的大規模強制性制度變遷。

制度變遷是指制度的替代、轉換與交易過程。依據制度變遷的理論,制度變遷包括自下而上的誘致性制度變遷(也稱需求主導型制度變遷)和自上而下的強制性制度變遷(也稱供給主導型制度變遷)兩個基本類型。(注:參見林毅夫著《關于制度變遷的經濟學理論:誘致性變遷與強制性變遷》一文的觀點。轉引自《財產權利與制度變遷》一書,中譯本,上海三聯書店1994年版。)其中誘致性制度變遷的主體以市民為主,且以自發性為基本特征;強制性制度變遷的主體以國家且以強制性為基本特征。

3.中國經濟體制改革的三大趨勢

(1)經濟體制的國際接軌

中國加入WTO的實質是全面實行市場經濟,從經濟體制上融入世界經濟主流。

在經濟全球化的背景下,當代世界范圍內的經濟制度變遷極其深刻,經濟全球化作為當代經濟制度變遷的重要制度環境,對經濟制度的變遷起到巨大的約束作用。這種約束作用表現在:①經濟全球化的環境制度決定了當代經濟制度的變遷主體是宏觀的國家和微觀的跨國公司;②處于經濟制度變遷主體地位的國家和跨國公司,只能在經濟全球化這一制度環境"同意"的范圍內選擇制度變遷的空間;③經濟全球化作為一個過程,決定了當代經濟制度的變遷路徑,使各國(地區)表現出強烈的經濟制度趨同化特點。

(2)推動行政管理體制改革

經濟體制改革不可能脫離政治體制改革。目前經濟社會中出現的許多問題,是政治領域和社會公共領域的改革滯后的結果。因此,政府改革必然成為眼下和未來一個時期改革的重心,并且對民主與法治建設提出了更高要求。改革的深化越來越具有綜合性質,同時也意味著改革的決策程序以及推進方式等方面將發生深刻變化。

(3)改革從政府主導型走向社會參與型

中國的改革從一開始就是在政府主導進行的,民眾一直處于“跟著走”的狀態。隨著利益分化和利益博弈的公開化,不同的社會階層正在形成,不同階層民眾的利益訴求越來越明確和清晰,表達利益訴求的愿望也越來越強烈,他們已不再滿足于“跟著走”的狀態,而是要求發出自己的聲音,要求參與到改革中去。同時,執政黨執政理念中更關注民生的轉變,也必將加速這個轉變過程。

第二節   中國企業典型經濟環境風險

一、經濟決策風險

新經濟世界的復雜性——新技術、新金融工具以及一個更加一體化的全球經濟——正在使中國企業的經濟決策變得復雜起來。企業面對的經濟環境是全球性的,這種全球性的經濟環境影響并不只針對大型企業或是走出國門的企業,當全球經濟的一體化滲透我們生活的時候,沒有一個企業能逃脫,有的只是影響程度大小、影響進度快慢的不同。

同時,中國經濟結構嚴重不平衡,經濟體制改革、城市化和工業化等多種因素同時并存并交織影響,也增加了企業判斷經濟走勢的難度。企業經濟決策風險,就是指企業做作出重要決策時,所依據的外部經濟環境變化的不確定性。這種風險既表現在企業未能做出符合外部經濟環境變化趨勢的決策,即錯誤決策;也表現在企業由于對外部經濟環境的不把握,未能適時做出決策,即不作為決策。

一些企業嚴重缺乏經濟分析能力,對經濟發展大勢這些影響企業的“天時”缺乏基本的判斷,產業投資、資本投資等重大決策往往基于眼前的形勢和經驗,在行業整頓時盲目投資擴大生產力,往往是項目一上馬就虧損。經濟決策風險對企業的影響是致命的,一個項目搞跨一個企業的例子比比皆是。

補充閱讀:鐵本事件

2004年4月28日,國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議,責成江蘇省和有關部門對江蘇省鐵本公司違規建設鋼鐵項目有關責任人作出處理。這被稱為鐵本事件。鐵本事件也被看作中央政府進行宏觀調控、治理投資過熱的代名詞。

鐵本公司2002年起籌劃在常州市新北區魏村鎮、鎮江揚中市西來橋鎮建設新的大型鋼鐵聯合項目。該項目設計能力840萬噸,概算總投資105.9億元人民幣。鐵本公司法人代表戴國芳先后成立7家合資(獨資)公司,把項目化整為零,拆分為22個項目向有關部門報批。在此過程中,鐵本項目得到了有關地方政府的支持。國務院于2004年2月4日召開嚴格控制部分行業過度投資電視電話會議,清理鋼鐵、電解鋁、水泥投資建設項目,并派出聯合檢查組督促檢查。2004年3月,鐵本項目被責令全面停工,一批地方官員被撤職或給予紀律處分,戴國芳被捕。

二、國際化風險

1.國際化與國際化風險

國際化不只是一個簡單的地域概念,國際化的核心是市場競爭的國際化,帶來的是競爭對手的國際化、是消費者的國際化。中國企業國際化既是企業主動的選擇,也是在當前經濟環境下被迫的選擇。企業國際化必須要解決兩個問題:一是了解并理解國際市場規則;二是具備國際市場競爭能力。

一般來說,一個成功的國際化企業,必須同時滿足三大條件:第一,這個品牌必須建立穩定的國際影響力;第二,其全球市場地位必須處于持續強勢局面;第三,企業必須做到在一個相對長的時間內持續贏利。

企業經濟環境下的國際化風險是指企業在國際化過程中面臨的經濟性風險。

2.中國企業面臨的典型國際化風險

(1)規則風險

國際化首先面臨的是經濟規則的國際化。進入國際市場,企業必須按國際規范、國際慣例來做事。我國許多企業國際經營過程中遇到的許多困難以及企業蒙受的損失,主要是源于不熟悉國際慣例,不能按國際通行的辦法開展經營活動,不會利用WTO規則,合理合法地保護自己。這是中國企業需要時間和經歷來積累的。此外,發達國家對國際經濟規則的長期主導權很難在短期內改變,這也意味中包括中國在內的發展中國家的企業仍然在國際經濟規則中處于從屬和被動地位。

(2)消費者風險

國際化帶來了國際化的消費者,在消費者數量變化的同時,更意味著消費者群體的復雜化,“國際消費者”的背后是不同國家獨特的文化、獨特的階層結構乃至消費習慣,企業需要真正去理解并懂得消費者究竟想要什么,并能找到合適的途徑、合適的方式傳遞給他們。

1.盈利風險

目前,走向國際市場的中國企業,能夠實現贏利的不多,尤其那些已經走到資本國際化階段的企業,能夠實現贏利的更是少而又少。對于整體實力不夠強的中國企業來說,剛剛開始的國際化正是需要全方位投入的時候,投入的很大一部分是從國內市場贏利得來。而一個必須正視的現實是,中國企業國內市場的贏利能力并不強,恐怕很難對海外市場形成持久支持。在這樣的情況下,國際化的資金補充如何保證?對于企業確實是一個問題,畢竟企業國際化必須建立在自我造血機制之上,靠輸血生存的國際化不是長久之計。以剛剛躋身世界500強的海爾為例,其國際化戰略的一個顯著特征就是走高端路線:從高端市場(如美國市場)做起,產品同樣定位于高端。這樣的定位,讓海爾必須有能力在相當長的時間內承擔國際化帶來的虧損。

2.品牌風險

品牌形象對于企業的重要性不言而喻,沒有品牌支撐的國際化不可能長久。但是,在外國強勢品牌已先期進入并占據市場主導地位情況下,中國企業作為國際化的遲到者的發展空間是十分有限的,中國品牌如何在有限的空間下生存發展?無疑是一個嚴峻考驗。就品牌而言,中國企業同時面臨兩大品牌瓶頸,一是企業品牌瓶頸,一個是國家品牌瓶頸。所謂“企業品牌瓶頸”,那就是企業自身的品牌形象尚不能對國際化形成有效支持,中國品牌從全球來看,大多數屬于“國內品牌”,還沒有上升到“全球品牌”的高度,影響力基本上局限于國內市場,對海外市場沒有多大影響力。國家品牌形象是指一國產品或服務在國際市場上的總體評價。雖然近年來中國政治、經濟影響力有很大提升,但是,中國在全球的形象仍然是“大而不強”。這個形象的形成,尤其和中國對世界技術創新貢獻比較小有關。事實上,中國出口到海外的產品大多數屬于勞動密集型產品,這樣的產品結構更加強化了他國消費者對中國國家品牌形象的不良印象。同時,還有西方國家在政治、意識形態方面對中國的偏見等方面的原因。企業形象對市場的影響是直接的,國家品牌形象的影響是間接的。為什么幾乎所有的中國產品都只能在發達國家低端市場銷售?難道所有中國產品都沒有人家的好嗎?當然不是,是中國國家品牌形象不濟,造成發達國家消費者普遍對中國產品存在偏見。企業品牌形象和國家品牌形象“雙弱”,致使中國企業開發發達國家等高端市場十分困難。

品牌風險的另一個表現是中國企業對自己品牌保護的意識不強,品牌被仿冒、商標被搶注之事時有發生。其中最令人關注的是海信商標被搶注事件。5年前,西門子在德國注冊了“HiSense”商標,用在其所生產的一種洗碗機上;5年后,海信“Hisense”的平板電視、變頻空調準備打入德國市場時,被西門子起訴商標侵權。

3.人才風險

美國著名管理咨詢機構麥肯錫公司2005年的一個全球勞動力市場調查,提供了以下兩個數字:

數字一:中國未來十到十五年,急需75,000個有國際經驗的高級經理人,而目前中國供給的人力只有三到五千人。

數字二:目前中國有一億一千萬白領人口,但符合千人以上跨國企業資格的中國人力,只有5.3%。

換言之,中國國際化人力嚴重不足。從聯想購并IBM的案例上看,聯想自己內部的人才儲備幾乎沒有,就是一個很好的例證。

三、競爭力風險

在本處所指的企業競爭力是國際競爭力,也就是說,在評價中國企業的競爭力、剖析競爭力風險時,是在國際市場這個平臺上,同臺競技的是包括跨國企業在內的全球企業。不管有多少種表現形式,企業競爭最基本的手段只有兩種,一是價格優勢,二是產品差異化優勢。價格優勢很好理解,就是便宜、成本低;產品差異化優勢包括的內容比較多,如技術創新、產品性能、品牌等等。目前,除少數領先企業外,中國企業在國際市場上的競爭優勢主要還是體現在成本優勢上。

本優勢通常來源于廉價資源、規模經濟和高效的經營管理,分析一下中國企業的成本優勢,更多的是來源于廉價資源,如還沒與國際接軌的原材料與能源、低成本的人力資源、幾乎沒有的公共性支出(社會公益、環境保護)等。隨著經濟全球化和高成本時代的到來,這些依托還可靠嗎?

著名經濟學家魏杰教授在剖析中國高成本時代的到來時,指出了我國進入高成本時代的6個方面的主要原因:

第一,能源方面的原因引發了企業生產成本的上升。能源緊張和價格上升是我國經濟生活中近幾年的出現的一個重要問題,而能源又是企業生產經營活動的一個最基本要素,因而能源緊張和價格上升直接引發了企業生產成本的上升。為什么我國近幾年能源緊張和價格上升?主要是由于工業化和城市化的快速推進,以及人們生活水平的快速提高。因為無論是工業化還是城市化,都必然會引發能源需求快速增加,人們生活水平提高當然更會推動能源需求上升。加速工業化和城市化,盡快提高人們生活水平,是我國經濟發展重要戰略和目標,我們不會改變工業化和城市化的進程,更不會不把人們生活水平提高作為發展目標,因而能源緊張以及價格上漲是必然趨勢,其結果必然會使企業生產成本上升。

第二,原材料方面的原因引發了企業生產成本的上升。原材料緊張和漲價幾乎是近幾年經濟生活中的普遍現象,由此引發的企業生產成本上升是有目共睹的。原材料緊張和漲價的背后原因也是工業化和城市化的加速及人們生活水平的提高,例如城市化就是往地下進埋鋼材的過程,必然會引發原材料緊張和價格上漲;又例如,農民生活水平提高首先是建房子,而且基本上都是鋼材和水泥結構,這也必然會引發原材料緊張和漲價。因此,原材料緊張和價格上漲同能源緊張和價格上漲一樣,是不可逆轉的趨勢,由此引發的企業生產成本上漲也是必然的。

第三,交通運輸方面的原因引發了企業生產成本的上升。交通運輸緊張和漲價是近幾年經濟生活中的普遍問題,由此而引發的企業生產成本上升也是企業反映最強烈的一個問題。交通運輸緊張和漲價同上述的能源、原材料緊張和漲價基本上基于同樣的原因,因而由此引發的企業生產成本上升也是短期內不可扭轉的。尤其是交通運輸中的一些產品雖然屬于公共產品,需要政府提供,但政府因為財力方面的原因而不得不進行商務運作,這也加大了企業在這方面的生產成本。

第四,生產條件方面的原因引發了企業生產成本的上升。這里講的生產條件主要是指土地和環保。土地漲價并引起企業生產成本上升是有目共睹的,環保準入條件的不斷提升也加強了企業生產成本的上升。我們現在必須注重環保問題,任何企業的生產經營活動都不能造成對社會環境的污染和破壞,企業開工生產的首要條件是確保環保,先要解決自身的污染問題。企業要確保環保,當然必須加大支付環保方面引起的生產成本,例如加大治理污氣、污水、廢料等方面的費用支出。因為環保是基本國策,因而企業生產成本上升是必然的。

第五,人力資源方面的原因引發了企業生產成本的上升。人力資源價格上升并由此引發企業成本上升,是企業界近幾年普遍遇到的問題。人力資源價格上漲是農業政策調整,城市生存條件漲價,以及我們注重解決收入差距過大的必然結果。例如農業政策調整引發農業收入相對上升,而農業收入上升必須要求非農的務工收入也要上升,從而引發企業人力資源價格上升。推動人力資源價格上升,并由此提高人們生活水平,是我們的經濟政策的著眼點,因而企業對由此而引發的成本上升要有充分的思想準備。

第六,國際方面的原因引發了企業生產成本的上升。主要表現為國際能源和原材料市場價格上漲、人民幣升值壓力、反傾銷對價格限定等方面的原因。例如隨著我國在能源及原材料上更多地依賴國際市場,國際市場的漲價導致了企業生產成本上升,象鐵礦沙一次竟漲價70%之多,這無疑加重了企業的生產成本上升。又例如,我國人民升值壓力加大,而人民幣升值的直接結果就是推動中國企業生產成本上升。再例如,國際反傾銷的過程中為我國企業產品定價設定了許多規定,這些都變相地表現為企業成本上升。

正是在上述各種因素的共同作用下,并伴隨著工業自動化水平的提高,使中國企業在國際市場競爭中賴以支持的成本優勢面臨極大的挑戰。美國最大的鋼鐵制造企業--美國鋼鐵公司董事長約翰?祖爾馬說:“中國鋼鐵對美國制造企業構成的威脅已經隨著原材料如鐵礦石、煤和能源價格的上漲而逐漸減輕,這是因為決定每噸鋼鐵價格的是原材料的成本而不是勞動力成本。”

同時,知識經濟時代產品的生命周期較之工業經濟時代已大幅度縮短,且產品朝著多樣化和個性化方向發展,這就動搖了大規模生產所依賴的基礎,制造業組織模式將由規模“大而全”的具有嚴格等級制的企業朝著基于信息網絡基礎上的敏捷化、分散化、小型化、專業化的網絡組織形態發展。

中國企業競爭優勢面臨轉型壓力。當成本優勢已不能長期依賴,追求差異化優勢是明智的中國企業的當然選擇,這意味著企業經營思想與體系將發生必然有轉變,而這個轉變過程將是艱難的,首先,中國現代企業的發展歷程太短,改革前的國有企業只是一個生產車間、一個流通部門,還不能算是一個完整的現代企業,中國經營最長的民營企業,也只有20多年歷史,這與西方國家上百年的企業發展史相比,中國企業在經營理念、經驗、知識上的積累明顯不夠,經營、管理上的國際化接軌將是一個不短的過程;其次,高成本時代的影響是逐步體現出來的,現階段,很多中國企業仍然可以以粗放經營的獲得利益,由于任何精細化生產,任何資源的集約使用,至少在開始階段,一定是更高的投入與經營成本,這將導致一些企業仍然偏向于現有的經營方式;第三,客觀上,中國企業的成本優勢還將在一定時期內存在,企業將面臨同時追求成本優勢和差異化優勢的局面,管理難度必然加大;第四,政府或者政策尋租機會的存在,使得一些中國企業,尤其是大型的、壟斷行業的國有企業沉湎此中,忽略了對企業經營與管理的改進與提升。

四、金融風險

利率、匯率和股票價格是市場經濟金融體系的基本價格要素,也是構成金融風險環境的三大風險變量。近年來,全球金融市場有三大發展:全球化浪潮、銀行和證券業的職能一體化和金融創新特別是衍生產品的推出。這些發展提高了金融市場的效率,但也明顯增加了潛在的金融系統風險。

企業金融風險是指企業在從事金融活動時,由于匯率、利率和證券價格等基礎金融變量在一定時間內發生非預期的變化,從而蒙受經濟損失的可能性。從風險的構成要素來看,企業金融風險的風險因素是企業從事金融活動,風險事件是匯率、利率和證券價格等基礎金融變量發生非預期的變化,風險結果是企業蒙受經濟損失的可能性,即實際收益少于預期收益或實際成本超過預期成本的可能性。
金融活動主要是以金融資產買賣的形式進行。其中作為一般購買手段和支付手段的貨幣和用于再生產的貨幣資本共同構成全社會的貨幣流通量,它們都不停地作循環周轉的運動,是最重要的金融資產。而證券則是現代金融的重要工具和金融資產的主要表現形式。在國際資本市場的不斷擴展中,證券化已成為一種趨勢,銀行的存貸款業務正改變過去那種定期和固定的債權債務形式,而代之以可在二級市場上自由買賣、轉讓的有價證券形式。不僅如此,作為金融市場一體化的必然要求,資產證券化還越來越成為現代經濟的一個顯著特征,資產證券化通過標準的資產分割而提高了資產的流動性,從而將有可能從根本上改變人們的投資理念和財富思想。

金融風險由于是金融市場基礎金融變量的變化所引起的風險,因而并不是由企業自身決策所決定的,而是企業外部的一種客觀存在。企業金融風險主要有利率風險、外匯風險、證券價格風險、商品價格風險以及期貨、期權、與衍生工具風險等。

1.利率風險

利率常常被看成是收益的一般形態,或是金融市場的價格。利率風險是指因市場利率變動而給企業經營帶來一定損失的風險。主要表現在市場利率的非預期性波動而給企業經營造成的影響。

利率風險對企業經營的影響,一個顯著的特征是導致企業現金流量(凈利息收入或支出)的非確定性,從而導致收益和籌資成本的非確定性。對于某個時期內被重新定價的資產來說,將面臨著到期日利率下降、利息收入減少的風險;而對于某個時期內被重新定價的負債來說,將面臨著到期日利率上升、利息支出上升的風險。比如企業按浮動利率支付利息的借人款項或發行證券,將面臨著市場利率可能高于原先預期的利率水平從而使實際成本增加的風險。另外,對于一些支付固定利率的資產或負債來說,盡管現金流量確定,但是利率的升降也可能帶來一些間接的損失。比如企業按固定利率收取利息的證券投資或貸出款項,將面臨著市場利率可能高于原先確定的固定利率從而使實際收益相對減少的風險。利率風險影響企業經營的另一個特征是導致企業資產或負債的市場價值的非確定性,從而導致收益的非確定性,也使得企業投資證券而帶來的證券價格風險變得更加復雜。

由于證券價格與利率之間存在著一定的依存關系,因而利率的升降直接影響著資產的價值,利率上升則證券價格下降,利率下降則證券價格上升。就債券來說,在票面利率一定的情況下,當市場利率變動時,期限越長的債券價格變動幅度越大;在債券期限一定的情況下,當市場利率變動時,票面利率越高的債券價格變動幅度越小。就股票來說,當市場利率下跌時,股票收益率也會減小,則股票價格上升,當市場利率上升時,股票收益率也隨之上升,則股票價格下跌。但股票收益的時間和金額并不像債券那樣固定,而是取決于股票發行者的經營效益,因而股票價格和市場利率之間的變動關系并不如債券那樣明顯。雖然市場利率的變化極少直接影響股東的預期收益,但導致利率變化的潛在經濟變量卻促使股東對未來預期收益進行重新估算。利率的變動還會影響到匯率,導致企業匯率風險的發生。

另外,利率變動還會影響企業的經營環境,如利率下降,生產擴張,一些企業面臨競爭加劇的風險,利率上升,資金緊缺又將導致市場產品需求減少。

在完全市場經濟環境下,利率水平由市場上資金的供求關系決定。而資金的供給與需求又相應地受一國的貨幣與財政政策,及借貸雙方對未來經濟活動的預期等因素的影響。因此借貸的期限、風險、流動性、物價水平、宏觀政策等的變化都有可能引起市場利率波動。由于受到中央銀行的管理行為、貨幣政策、經濟活動水平、投資者預期以及其他國家或地區的利率水平等多種因素的影響,利率會經常地發生變動。當今世界上許多國家都已放松甚至取消了對利率的管制,實行利率市場化,利率變動更加頻繁,也更難以預料,企業要完全對市場利率走勢進行準確估計幾乎是不可能的。在中國,長期以來,金融市場的利率受到貨幣當局的嚴格管制,現正處在利率逐步市場化的改革進程中,更是加大了對利率趨勢分析的難度。

2.外匯風險

外匯風險又稱為匯率風險,外匯風險有廣義和狹義之分:廣義的外匯風險是指由于匯率的變化以及交易者到期違約和外國政府實行外匯管制等給外匯交易者和外匯持有者帶來經濟損失的可能性。狹義的外匯風險僅指由于匯率的變化以給外匯交易者和外匯持有者帶來經濟損失的可能性。對于任何一家企業,只要在經營活動中運用到外幣資金,就有可能因匯率變動而使經營成本提高或收益下降,形成外匯風險。
外匯風險的種類很多,主要表現為交易風險、會計風險、經濟風險和儲備風險。(1)交易風險。交易風險指在約定以外幣計價成交的交易過程中,由于結算時的匯率與交易發生時即簽訂合同時的匯率不同而引起收益或虧損的風險。這些風險包括:①以即期或延期付款為支付條件的商品或勞務的進出口,在貨物裝運和勞務提供后,而貨款或勞務費用尚未收付前,外匯匯率變化所發生的風險。②以外幣計價的國際信貸活動,在債權債務未清償前所存在的匯率風險。例如:某項目借入是日元,到期歸還的也應是日元,而該項目產生效益后收到的是美元。若美元對日元匯率猛跌,該項目要比原計劃多花許多美元,才能兌成日元歸還本息,結果造成虧損。③向外籌資中的匯率風險。借入一種外幣而需要換成另一種外幣或本幣使用,則籌資人將承受借入貨幣與使用貨幣之間匯率變動的風險。④待履行的遠期外匯合同,約定匯率和到期即期匯率變動而產生的風險。(2)會計風險。會計風險也稱折算風險,是指由于外匯匯率的變動而引起的企業資產負債表中某些外匯資金項目金額變動的可能性。它是一種賬面的損失和收益,并不是實際交割時的實際損益,但它卻會影響企業資產負債的報告結果。例如:某企業進口設備30萬美元,當時匯率為100美元=890元人民幣,換算為267萬人民幣,并記錄這一負債。在會計期末對外幣業務賬戶金額進行換算時,匯率發生了變化為100美元=830元人民幣,這時資產負債表上外匯資金項目的負債為249萬元人民幣。其中18萬元人民幣就成為匯率變化而產生的會計風險。(3)經濟風險。經濟風險是指由于意料之外的外匯匯率變化而導致企業產品成本、價格等發生變化,從而導致企業未來經營收益增減的不確定性。例如,我國某集團公司在美國有一子公司,利用當地資源和勞動力組織生產,產品以美元計價銷售。突然美元出現了較大幅度的貶值,這就會給子公司的經濟績效帶來潛在的風險。(4)儲備風險。儲備風險是指外匯作為儲備資產因外匯匯率變動而引起價值下跌或上升的可能性。上述四類風險有一定的聯系,從時間上看,會計風險是對過去會計資料計算時因匯率變動而造成的資產或負債的變異程度,是賬面價值的變化;交易風險和儲備風險是當前交易或結算中因匯率變化而造成的實實在在的經濟損失或經濟收益;而經濟風險是因匯率變化對未來的經營活動和經營收益所產生的潛在的不確定性。

自1973年以來,世界各國普遍采用了浮動匯率制度。在外匯市場上,匯率波動日益頻繁,變化莫測。同時,各國經濟發展不平衡,國際收支不平衡,一些國家政治動蕩不安以及外匯市場投機交易規模擴大等,都加劇了匯率的波動。如1994年墨西哥金融危機中墨西哥比索兌美元貶值了70%,并引發了一場全球性金融危機。

作為一種大趨勢,中國企業的涉外業務及外匯投融資活動也越來越多。相應地,伴隨國際經濟、金融形勢的風云變幻,企業面臨的外匯風險也日益突出。長期以來,外匯債務和外匯資產在幣種、規模、期限、利率等方面的不匹配直接造成企業外債風險,這已構成目前中國企業特別是國有大中型企業面臨的主要金融風險。漳澤電力是一家電力類中國A股上市公司,主營火力發電,公司擁有兩座大型火力發電廠和一家電力檢修公司,其中兩臺主機是利用217.77億日元借款購買的,公司上市以來,經營業績持續增長。但到2003年,由于日元匯率從2002年初的100日元競6.9305元人民幣,上升到2003年9月底還貸時的100日元兌7.4309元人民幣,從而給公司造成了高達1.15億人民幣的匯率損失。

3.證券價格風險
作為虛擬化的資本,證券憑借著資本的所有權以利息或股利形式獲得收益,其本身自然也有價格。證券價格風險是指由于證券價格發生非預期的變動,從而使投資主體蒙受經濟損失的可能性。企業在證券投資的過程中,如果證券價格在持有時間內下跌,則實際價值將少于購買日預期數。在繼續持有時情況下,企業需要按“成本與市價孰低”的原則提取投資跌價或減值準備,從而蒙受成本高于市價的帳面價值損失;在售出變觀的情況下,實際回收金額減少,反映為投資損失,從而蒙受實際經濟損失:

證券價格風險因證券的種類差異而有所差異,不同的證券表現出不同的收益能力和不同的風險特征。從總體上說,證券可以分為債券和股票兩大類,債券的收益一般較股票的收益小,股票的風險較債券大。債券有長期和短期之分,長期債券的風險較短期債券的風險大;股票有優先股和普通股之分,優先股收入固定,風險較小,而普通股收入不定,風險較大。其中普通股又有收入類和增長類之分,收入類的股利較穩定,而增長類有升值潛力,但風險比收入類大。

證券價格風險既有個體風險,也有市場風險。如果企業持有一種證券,單一證券價格變動而帶來的個體風險是顯而易見的;如果持有多種(如20種)不完全相關證券的投資組合,由于各種證券的收益并不會隨時間同時一致地變動,從而一種證券的收益風險可以被另一種證券的收益風險所抵銷,個體風險由此將變得微乎其微,而只有證券價格出現一致變動而帶來的市場風險才是主要影響。

(1)個體風險或稱非系統性風險。它是由來自經濟體系之內的內在非確定性所引起,即源于證券發行者本身的商業活動和財務活動,帶有明顯的個性特征,是特有風險。對需要定期還本付息的債券來說,個體風險表現得不夠突出,而對沒有還本要求的股票來說,則明顯表現為個股報酬率的變動脫離整個股市平均報酬率的變動。由于個體風險僅涉及單一證券,因而屬于可分散風險。

(2)市場風險或稱系統性風險。它是由來自經濟體系之外的外在非確定性所引起,即源于企業之外的整個經濟運行過程中的變化,是影響到整個市場的風險,如通貨膨脹、經濟衰退、稅法變化以及利率的波動等。由于所有企業都要其影響,表觀為整個股市平均報酬率的變動,因而屬于不可分散風險。


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